美股熊市砸出“黄金坑”金矿公司Gold Field(GFI.US)现在值得买入吗?

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2019财年业绩回顾

2019年,金田通过其50%的控股所有权完成了在澳大利亚Gruyere矿区的开采,并在第四季度达到了商业化生产水平。新矿区的完成使得公司年内的黄金总产量达到219.5万盎司,与2018年的203.6万盎司相比增长了8%。这一表现也超过了管理层此前的预期。

具体来看,Gruyere矿区总产量达到了9.91万盎司,弥补了公司在秘鲁Cerro Corona矿区产量下滑的部分。而该矿区也被公司视为2020年及以后的增长驱动力。

此外,金田在澳大利亚还拥有St Ives、Granny Smith、Agnew等矿区。作为公司最大的运营地,澳大利亚所有矿区的总产量达到91.4万盎司,占公司总产量的42%,实现净现金流流入2.06亿美元(AIC: 986美元/盎司)。此外,西非地区在2019年的总产量为76.8万盎司,占比35%,由于该地区AIC为1039美元/盎司,因此实现净现金流流入2.45亿美元,位列首位。

2019财年,公司经调整后归母利润为3.434亿美元,每股盈利0.42美元,高于2018年同期的每股盈利0.03美元。这一大幅增长主要得益于平均收入从2018年的1252美元/盎司增长至2019年的1388美元/盎司,同时,所有的可持续成本(AISC: All-in sustaining costs)从2018年的981美元/盎司下降至2019年的970美元/盎司。

此外,公司的所有矿区均实现正的现金流。净债务与EBITDA之比由去年同期的1.52x下降至1.08x,同时公司还维持着一项总额为15亿美元的未使用循环信贷安排。在资产负债表整体改善的情况下,该公司预计在2020年能够进一步降低杠杆。

业绩展望

对于2020财年,公司管理层预计可归属等值黄金产量(attributable equivalent gold production)在227.5万盎司至231.5万盎司之间。值得注意的是,该预期区间的中点要高于2019财年的219.5万盎司。也就意味着,在更低的可持续成本(AISC)支持下,2020年公司的整体收益仍有可能继续同比实现增长。

另外值得关注的是,2020财年将会是新矿区Gruyere首个全面运营的年份。此外,公司仍打算于上半年在智利推进Salares Norte矿区的早期工作,并预计在第四季度正式施工建设。

公司表示,将维持其股息政策的承诺,目标为正常收益的25%至35%。目前,公司的股息率为1.9%。

分析师怎么看?

在公共卫生事件的影响下,黄金价格发生了剧烈的波动。但整体来看,其表现依然好于大盘指数,2020年初迄今,现货黄金价格上涨了约7%,而标普500则下跌约24%。

有分析师表示,包括金田在内的金矿商的表现明显跑输黄金的价格,这与股票风险溢价动态有关。2020年,金田的股价下滑了18%,距离其2月末最高点也下滑约32%。尽管这是金矿商的近半个月来的普遍趋势,同时考虑到投资者被迫抛售黄金资产来弥补股市损失,目前公司相对地位的股价不失为一个绝佳的买入机会。

目前金价再度突破1600美元/盎司,从上周接近1450美元的低位反弹,从技术层面看,符合今年金价进一步上涨的长期预期。随着全球各国政府和政策制定者采取“全力以赴”的刺激措施和货币宽松政策来支持经济增长,黄金作为一种保值和避险资产的环境仍由不错的上行空间。

假如金价出现下跌,那么投资者可以关注1450美元/盎司这一重要支撑位。如果跌破该价位,那么则需要重新评估金价看涨的理由及预期。


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